榮晉的理財筆記

1997年亞洲金融風暴前因後果 2019年，香港經濟外內交困，自2009年國民生產總值(GDP)首次錄得兩次季度倒退，同期失業率由2.8%低位回升，有種「 山雨欲來風滿樓 」的感覺，不禁回想起 1997年的亞洲金融風暴 ，而事件又促成了 被動基金 在香港的興起，所以想藉此文章回顧一下歷史。 1997年亞洲金融風暴 的始末同 東南亞經濟發展 有關，1990年代初，東南亞國家經濟起飛，泰國、馬來西亞、印尼等國家的GDP年增長達7至11%，但是這些國家的經濟發展來自的增加來 外資金的投入 、 高勞動參與 等，而 非技術進步 。 當時的美國麻省理工學院經濟學教授 保羅．克魯格曼（Paul Krugman） 在 1994年 發表的 〈亞洲奇跡的神話〉（The Myth of Asia’s Miracle） 中指出: 僅 靠大投入 而 不進行技術創新 和 提高效率 的做法，容易形成 泡沫經濟 ，在高速發展的繁榮時期，就已潛伏著深刻的危機，遲早要進入大規模調整。 其時東南亞國家的生產基本面主要是勞動密集型和低端產業為主，產業升級並未開始，但吸引大量外資流入，因此投資價值被嚴重高估。基於這種經濟結構，東南亞國家的經濟其實極度依賴外地投資者，當外圍經濟因素出現變動時，他們就會撤回資金，造成泡沬爆破的危機。 20世紀80至90年代早期 ， 泰國經濟 發展迅速，是東南亞的明日之星，在1990至1995年間，泰國GDP年均增速達到9.1%。高速發展的背後就是 放寬資本管制 ，加快讓外來資金進出的步伐。外來資金流入促使當地 股市 和 樓市泡沫 ，而且政府為了維持高速發展需要大舉外債，到 1996年 ， 泰國的外債 已急劇上升至 1128億美元 ，並且大多數是短期債務。 以著名投機者索羅斯（George Soros）為首的基金看準了東南亞市場的資產泡沫，開始以投機操作獲利。根據梁健雄先生的描述，其手法可分為三層次：1）先行唱淡、2）沽空當地貨幣、3）再在股市期貨沽空。 索羅斯利用「沽空」手段令泰國政府300億美元外匯儲備耗盡，於 1997年7月2日 宣佈 放棄固定匯率 ，當時泰銖匯率狂跌20%，到了7月24日，泰銖兌美元降至32.5：1，再創歷史低點。7月28日，泰國向國際貨幣基金組織(IMF)發出救援請求。泰銖崩跌