經營「頹場」的置富產業信託(778)和2020年全年業績簡評
華人和香港人鍾情於「磗頭」是人所共知，不過以今時今日的樓價並非無父(母/祖父母)幹的人可以負擔，有基金公司和富豪看準這一點就將旗下部份不太貴重的物業分拆出來上市，一來他們可以套現現金，另一方面成立管理人公司，每年收管理費和股息。而小投資者又視買房託為物業投資的替代品，在不夠首期的情況下仍然可以享受樓市的升幅。今次榮晉會簡介一下保守散戶鍾意的置富產業信託(778)(下稱房託)。 置富產業信託(778)是長和系世紀重組下的產物 李嘉誠家族於2015年時推行世紀重組，原因是旗下的長江實業（集團）有限公司(0001)的資產有拆讓。分拆後，長江實業地產有限公司(股票代號:1113，後改名為長江實業集團有限公司)負責香港和內地的房地產業務，而長江和記實業有限公司(股票代號:0001)管理非地產業務。 上圖為長江實業集團有限公司(1113)(下稱長實集團)在2020年時的架構圖，世紀重組後，集團持有3隻房地產信託，而它持有置富產業信託(778)26.83%的股權。該房託在2003年7月4日成立，於2003年8月12日在新加坡做第1上市，再於2010年4月20日在香港做第2上市。該房託主力做香港地區的民生商場，而另外兩間房託就經營九龍區寫字樓和內地的酒店、商場、寫字樓及服務式住宅。 到底長實集團(1113)如何管理置富產業信託(778)? 我們在該房託的上市文件中可以見到它需要一個管理人，管理人其實是置富資產管理有限公司，前稱ARA Asset Management (Singapore) Limited，於2003年4月7日按公司法案在新加坡註冊成立。管理人其實是長實集團(1113)的子公司。 再留意一下管理人董事會名單，當中趙國雄、趙宇、葉德銓和馬勵志都是李嘉誠和李澤鉅的人馬，董事會名單可以確定了該房託由長實集團(1113)控制。 管理人每季可以收取基金費用，而且商場收購和出售時亦可以收費，我們可以在年報見到管理人每季收取基金單位作為管理費、收購和出售物業費用，這舉動其實會攤薄小股東的權益。 上圖簡反映了該房託的基金單位於2010年上市時為16.69億，每年會發行更多基金單位作為管理人的報酬。2012到2013年期間基金單位增幅更多，原因是管理人收取4,809,152個新基金單位作為收購置富嘉湖的費用。 發行的基金單位愈多，其他小股東的分享到的股息和權息就被攤薄，管理人精明的地