榮晉的理財筆記

  榮晉於舊文<香港的水資源與中英角力>(按 此 )和<東江水與粵海投資(0270)>(按 此 )兩文中交代過香港的供水權如何由英國殖民地政府落入中方手上，又簡介過何解東江水項目落入粵海投資(0270)手中。其實該公司在1998年遇上亞洲金融風暴而陷入財困，經歷過業務和債務重組，最重要是向廣東控股有限公司購入GH WaterSupply (Holdings) Limited（粵港供水（控股）有限公司）81%普通股股本，持有東深供水項目(即是年年賣東江水給香港)後，最終於2001年財政年度成功扭虧為盈。隨後約20年，公司一直發展業務和改組，成為一間穩健的公司，此文先交代粵海投資(0270)在2000年12月22日改組前後的變化，再交代公司發展到2020年6月30日前的業務情況，最後表達自己對公司前景的看法。 2000年前的粵海投資(0270)業務 基本上粵海投資(0270)是在香港交易所上市的綜合企業公司，其大股東其實是廣東省政府，換言之它是國企。作為一間綜合型企業，業務包括公用事業(發電)、基建(道路)、房地產投資和發展、酒店、工業、零售、貿易、旅遊和金融。見上圖。 業務重組後的粵海投資(0270)退出賺錢太少的業務:金融、工業、貿易和旅遊，之後專注於水資源和房地產的生意，現時業務以水資源提供最多盈利，下圖反映截至2020年上半年業績。 水資源和房地產發展與投資分別貢獻62.5%和27.29%盈利，兩者相加已經佔去半年盈利的89.79%!與其講粵海投資(0270)是一間綜合型企業，不如講它是經營水資源和房地產的公司，餘下業務不過佔盈利的12.18%。 水資源業務 集團在香港和在中國主要從事供水、污水處理業務及水利工程業務，截到2020年上半年，供水給香港仍然是其該業務的基石。 從2006年開始，港府與廣東省簽訂協議，以「統包總額」方式買水。即港府每年買8.2億立方米的東江水，而非按用量收費，問題是即使東江水輸入量不達8.2億立方米，亦不會退款。傳媒事後揭發香港過去多年未用盡東江水輸入額，但水費又要支付十足，有被佔便宜之嫌。 供水給香港佔粵海投資(0270)在2020年上半年水資源業務中約48.20%，可見這項業務對集團很重要。近年已經有立法會議員(如公民黨立法會議員郭家麒)發聲香港可以採用「混合方式」購入東江水，即是減少每年固定買入的...

  上文(按 此 )介紹中電控股(0002，下稱中電)的業務分佈，及其持有人嘉道理家族的歷史和如何守財。公司成立於1901年，原名中華電力，後改稱中電集團。中電控股是中電集團的控股公司，於1980年在香港上市。它的歷史已經有120年，到底這一間百年老店還會適合大家投資嗎?本文會逐一分析各主要地區業務的發展，以及當中的優劣之處。 中電(0002)以香港為基地，之後將業務發展到中國內地、澳洲、印度、東南亞及台灣。上圖為公司在2019年全年收益。 香港業務-仍然具有壟斷地位 香港只有兩間電力公司，其一是前文(按此)已作介紹的香港電燈(2638)，另一間就是今次的主角中電(0002)。兩間公司並無直接競爭，因為在它們與特區政府的協議之下，各地壟斷不同的地區。香港電燈(2638)為香港島和南丫島的唯一電力供應商，而中電(0002)就透過其全資附屬公司中華電力為九龍、新界、大嶼山、長洲和其他離島，總共264萬個用戶(截至2019年底)提供電力。 電力行業分為上中下游，分別指的是發電、輸配電和電力零售。在香港，中電(0002)掌握了以上整個製業鏈，香港業務的發電能力主要來自兩間發電廠-龍鼓灘發電廠和青山發電廠。此外，中電(0002)與中國石油天然氣股份有限公司合作興建管道從深圳大鏟島輸送天然氣至龍鼓灘發電廠發電。 截至2020年8月23日，政府統計處公佈香港總人口有7,509,200人，無錯，香港經歷了2019年下半年的社會運動，加上國安法立法後，令部份人口移民，但總人口仍然有750萬，而根據2017年數據，香港有超過80%的人都住在新界和九龍區。 其實香港島土地發展大概完成，最多是在維多利亞港接近填海。反觀，九龍和新界區將會是土地供應的來源。1970年代起，政府建設了9個新市鎮，分別為荃灣（包括葵涌和青衣）、沙田（包括馬鞍山）、屯門、大埔、粉嶺／上水、元朗、天水圍、將軍澳及東涌，提供大量土地供綜合規劃。 政府再於2017年9月至2019年2月成立土地供應專責小組，檢視土地供應的來源，評估土地供應的選項，並提出推展東涌、古洞北／粉嶺北、洪水橋及元朗南為新發展區項目，確保可於中長期提供穩定而大量的土地供應。這些地區無一在香港島，所以未來人口必定住在九龍和新界區，此環境有利中電(0002)擴充其客戶基礎。 中電(0002)在香港的最大客戶群為商業用戶，之後是住宅用戶，只要九龍...